大摩料复星国际增速放缓 降评级劈目标

摩根士丹利 复星国际(00656)

评级：增持->与大市同步

目标价：16元->11元

摩根士丹利发表报告，认为复星国际受到全球经济形势恶化以及金融市场走弱影响，盈利增速将放缓，把评级降至「与大市同步」，劈目标价31.3%至11元。

大摩指，将对复星国际採用股息贴现模型(Dividend Discount Model)，估值分析更强调盈利和派息而非资产净值，该行预计复星国际在2019至2021年的年盈利複合增长率将下降到9%至11%之间。

大摩认为，复星国际正由私募股权(Private Equity)投资者向产业运营者转型，意味着佔目前净利润70%的资产处置收益会减少，财务成本也正上升，平均债务成本由2016年4.5%增加到2019年上半年的5.1%，宏观市场环境持续波动也会影响投资组合价值。

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